Groupon交易量背后大涨问题犹存

　　投资网站Seekingalpha周四发表署名为托德·坎贝尔(Todd Campbell)的分析文章称，虽然Groupon最近假期团购交易量同比大增500%，但是其自身问题依旧存在，投资者不应该冒失购买Groupon股票。

　　以下是文章全文：

　　Groupon在“黑色星期五”开始的周末假期中团购交易量同比大增500%，对于那些目睹Groupon股价从最高点下降50%的投资者来说，这肯定是个利好消息。但这是否意味着投资者就应该购买Groupon股票呢?

　　亏损

　　今年二季度，Groupon毛营收在9.092亿美元。但是在去除向交易供货商支付的费用后，Groupon营收就下降到3.926亿美元。尽管Groupon 16亿美元的年度净营收无可厚非，逾100亿美元的市值看起来也非常充裕，特别是在季度营销预算达到7亿美元的情况下，但是去年4亿美元的亏损以及可能出现的更多亏损也会让极具冒险意识的投资者感到不寒而栗。

　　另一个对Groupon的担忧就是管理层。过去几天我一直在查看Groupon创始人向美国证券交易委员会(SEC)提交的公开文件，看到之后我不禁感到心神不安。

　　创始人套现

　　自从Groupon开始融资，风险投资者已经向其投资了10亿美元。但是大量资金，包括4亿美元向Groupon 创始人埃里克·里夫科夫斯基(Eric Lefkofsky)回购股票，重新回到了早期投资者的腰包。里夫科夫斯基在Groupon启动IPO(首次公开招股)时仍旧持有后者多达22%的股份。

　　今年6月份时的一篇文章更是直接将里夫科夫斯基存在的问题摆在台面上，在Groupon之前，里夫科夫斯基还成立了印刷公司InnerWorkings，该公司在2006年的上市发行价为9美元，三个月后最高达到19美元。

　　虽然InnerWorkings现在的股价低于9美元，但是里夫科夫斯基却是该公司IPO交易的最大赢家。在 InnerWorkings股价还在13.50美元时，里夫科夫斯基又出售了500万股InnerWorkings股票。里夫科夫斯基还借助Orange Media LLC公司成为了InnerWorkings的大股东，因为Orange Media的唯一成员就是里夫科夫斯基的妻子伊利莎白(Elizabeth)。截至去年年底，Orange Media连同理查德·海瑟(Richard Heise)拥有InnerWorkings 21.6%的股票。

　　另外，里夫科夫斯基还建立了Echo Global Logistics(以下简称Echo )公司。该公司在2009年10月上市，当月最高交易价为14美元，现在的交易价在15.50美元。但是和InnerWorkings一样，里夫科夫斯基对于Echo公司的大客户非常依赖，后者为该公司贡献了32%的营收，另外68%的营收则来自非粘性交易。

　　创始人与多家公司关系密切

　　通过查看Echo的SEC文件，你可以发现Groupon创始人与其建立的多家公司关系密切。

　　比如，Echo在2007年1月与咨询公司Holden Ventures达成协议，而Holden Ventures则被Echo董事和Groupon联合创始人布拉德利·科威尔(Bradley Keywell)共同拥有。科威尔在2006年和2007年通过Holden Ventures获得了超过20万美元的咨询补偿。为了答谢科威尔为公司所做出的服务，他还被允许以每股2.20美元的价格出售25万股股票。

　　有趣的是，InnerWorkings还是Echo上市的受益者。2005年，InnerWorkings以 12.5万美元的价格获得了Echo 200万股股票。次年，InnerWorkings通过出售这些股票获得了极其丰厚的收益，转手27.1万股股票赚取357.8万美元，对于12.5万美元的投资来说，这绝对是一笔回报率十足的投资。不过这对提升InnerWorkings资产负债表用处不大。

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　　InnerWorkings 12个月的营收为5.89亿美元，但市值为3.95亿美元;Echo营收为5.53亿美元，但市值为3.46亿美元。那么Groupon的市值会大幅高于其营收吗?只能说有可能，毕竟这三家公司都是在竞争高度激烈的市场靠规模驱动企业运营。