评论：腾讯的2011：投资凶猛 谁是下一个猎物？

　　马化腾的“企鹅帝国”在中国互联网世界几乎无处不在，世界第三大互联网公司腾讯(0700)提供的产品几乎可以满足一个中国网民的所有网络使用 需求。令很多同行仰视或者诟病的是，腾讯进入了所有可以进入的领域，以至于中国新的互联网创业者都要回答投资人一个问题：“这个项目如果腾讯做了怎么 办?”与这个庞大的产品线相伴随的是恐怖的业绩：2011年2月腾讯市值达471亿美元，比剔除百度的所有中国互联网上市公司的市值总和还高。2010年 腾讯纯利按年增56.2%至80.54亿元。QQ活跃账户在去年第三季已达6.47亿，即平均每2个中国人就有1个人活跃使用QQ。

　　更为业界咋舌的是，在董事局主席兼首席执行官马化腾的精心谋划之下，憨态可掬的“企鹅”已经跨出互联网之外，这个“创投大鳄”揣着50亿元的产 业基金频频外出捕猎，越来越多的跨界投资项目浮出水面：同程网、Riot Games、Discuz、深圳网域、高朋网、易讯商城、华谊兄弟、艺龙、好乐买、妈妈网、创新工场、金山软件、F团、柯兰钻石……在过去的十几个月里， 腾讯进行了40多次对外收购，而腾讯在此前11年内的并购交易才30多项。马化腾还表示，不久将会把产业基金扩容至100亿元，投资范围继续扩大，“纯粹 的财务投资，我们不做。要做，就做源头。可以投资，但不要控股。”

　　腾讯的2011：投资凶猛

　　1998年11月，马化腾与曾李青、陈一丹、张志东、许晨晔一起创办了腾讯。这个以马化腾为核的创业团队组合比较有趣，马化腾的创业伙伴是他的大学同学、中学同学或者是他姐姐的同事。

　　2001年，马化腾发现公司赚钱的方向还没影儿，上一轮融资的220万美元很快就花完了。这时，来自南非的投资公司MIH找上门来。MIH在中 国投资过不少媒体项目，例如《北京青年报》、《体坛周报》。最终MIH用超过2000万美元的价格拿到了腾讯32.8%的股份。

　　3年后，腾讯在香港上市，发行价每股3.70港元，2011年8月2日股价达206.8港元。MIH的投资收获的不止是巨额的利润，还有精明的猎人的名声。

　　如今，马化腾也在做一名猎人。

　　入股在线旅游网站同程网

　　腾讯的对外投资速度正在追赶其赚钱速度。

　　我们从2011年说起。1月12日，腾讯披露入股在线旅游网站同程网30%的股权，交易金额在5000万元到6000万元之间。这是腾讯进入中国在线旅游市场的首战。

　　同程网创立于2004年，是中国唯一拥有B2B旅游企业间平台和B2C大众旅游平台的旅游电子商务网站。

　　建50亿产业基金吹响投资号角

　　说到腾讯的投资大戏，必须提及一个里程碑式事件——1月底，腾讯宣布成立投资规模为50亿元的腾讯产业共赢基金。该基金以腾讯100%持有的企业内部基金形式运作，主要关注网络游戏、社交网络、无线互联网、电子商务和新媒体等领域的投资机会。

　　经历了2010年的“3Q 大战”之后，腾讯遭部分同业批评为作风霸道、垄断市场。马化腾于2010年底宣布进入为期半年的战略转型筹备期，期间腾讯连续举办10 场“诊断腾讯”系列论坛，邀请100 多名专家为其把脉问诊，马化腾恳请意见领袖“不要给我留情面，提出严厉批评”。2011年1月12日腾讯开放QQ空间，迈出“开放、共享”新战略的第一 步。此次设立基金是转型的第二步。

　　“只要是优质的企业，有远大的理想来给海量用户提供优质服务，我们都会考虑。”马化腾表示，该基金的主要使命是投资产业链上的优质公司，基金将 相对独立地投资创新公司，并不追求短期业务上一定有整合;而投入的主要形式将是少量股权投资，投资公司的退出将遵循市场化的途径，由公司董事会共同决定。 “IPO、被腾讯或其他公司收购都有可能”。

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　　腾讯此举并不突兀，成熟科技创新型企业有建立投资基金的先例，英特尔资本、谷歌创投和诺基亚成长基金都做得比较成功。英特尔资本成立20年间投资了1100多家公司，横跨通信、互联网、无线、服务器、软件等各个高科技领域，造就了一大批领先的创新公司。

　　记者留意到，腾讯在此次官方声明中首次公布了几起投资案例，包括QQ炫舞的开发商永航、网页游戏七雄争霸的开发商游戏谷、手机游戏帝国online的开发商拉阔等。

　　囊入美国网络游戏公司RG

　　踏入农历兔年开初，腾讯以3.5 亿美元收购美国网络游戏公司Riot Games(下称“RG”)的大部分股权，这是其历年来最大金额的海外并购案。

　　2月初，RG 在其官方网站公布，公司主要股东已与腾讯达成协议，把大部分股权售予后者，交易作价逾3.5 亿美元。

　　RT 于2006 年在美国加州创立，成名作是多人线上对战游戏《英雄联盟》，在美国和欧洲有逾100万名活跃玩家。腾讯于2009年已参与RiotGames首轮集资，成 为其投资者之一，并计划于今年在中国内地推出《英雄联盟》中文版。RT 在完成并购后将维持独立运作，并保留在加州的总部和研发团队，而腾讯将向RT 提供更多财务资源，让其专注于开发新游戏。

　　由于中国内地网游市场竞争激烈，腾讯近年积极对外拓展网游业务。据腾讯去年中期报告披露，单是在2010 年上半年，腾讯已参股4 间公司，持股比例为22.5%-40%，后者主要在中国、东南亚及美国从事网络游戏开发及运营。今年1月腾讯又与日本最大社交网站Gree 组成联盟，进军当地网游市场。

　　但此次收购惹来不少基金经理质疑腾讯偏离本业，令其股价在短短2日内大跌近一成。

　　一名外资分析员称，内地网游市场竞争激烈，运营商对质量好的内容或游戏均有需求，预料腾讯后续还会有海外收购行动;但此次收购更多是出于2至5年的策略考虑，对腾讯的短线财政帮助不大。

　　而高盛发表报告指出，腾讯此次收购是“一项温和的投资”，因为该投资仅相当于腾讯产生的自由现金流的1/4，目前腾讯的净现金约有23亿美元。

　　对此，马化腾表示，由于成熟市场的即时通讯平台发展迅速，故认为公司要打入成熟市场会有一定难度，但在互动娱乐方面，中国及韩国走得较前，或考虑将网游业务推向国际。

　　与Groupon合资建团购网“高朋”

　　2月份，腾讯联合云峰基金(由阿里巴巴主席马云及聚众传媒创始人虞锋成立)、美国Groupon共同投资成立团购网站“高朋”。这一备受注目的 团购网站于3月16日上线。值得注意的是，马化腾强调投资高朋并不排外，未来腾讯对“其他团购方面同样会提供各方支持，甚至在投资、营销方面也会有支 持”。后来事实也验证了这一点。

　　除了来自国外和声名显赫，Groupon 和其他团购网站没有太大的竞争优势。据统计，到2010年底，中国团购网站已达到2612家，消费额也达到25亿元。在团购网站这片“红海”中，腾讯的这笔投资未能在短期内收获硕果。

　　豪掷5亿“玩而优则演”

　　4月14日，腾讯从50 亿元产业基金拨出5 亿元，设立影视投资基金，先期与华谊兄弟、中影集团等影视行业龙头合作，将旗下的网游产品拍成数部电视剧和电影，未来也不排除成立制作公司发展影视业务。

　　其实，内地电视剧、电影市场竞争大，能否赚钱确实存疑，但腾讯之意不在票房龙头，而是为旗下的视频网站提供独家视频内容，增加竞争本钱，进而巩 固互联网市场龙头地位。腾讯视频频道今年3月正式上线后，已杀入国内视频领域第一阵营，主打高清视讯节目，而自家品牌内容有助在这一竞争激烈的市场杀出血 路。目前内地有优酷、酷6和土豆等视频网站，其中优酷和酷6 已经在美国上市，门户网站新浪、搜狐也参战，视频领域在内容和平台资源上的厮杀早已进入白热化竞争。

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　　腾讯并非首家内地公司将网游搬入“公仔箱”和大银幕。去年金山软件(3888)创业界先河将旗舰作品《仙剑奇侠传》改成电视剧《剑侠情缘》，还请来老板级艺人谢霆锋担纲演出。

　　参建A-Fund基金

　　剑指移动互联网

　　4月下旬，腾讯和日本移动社交游戏网络GREE、日本第二大电信运营商KDDI及DCM成立A-Fund基金。该基金规模为1亿美元，主要人员 来自DCM现有的职员和另外招的一些员工，目标是在2016年前投资20-30家基于Android平台的移动互联网创业企业。

　　据报道，GREE出资了2500万美元，KDDI也以该比例出资。投资区域为全球，单笔投资金额从100万美元到1000万美元不等。DCM将给硅谷、北京和东京的创业公司投资，投资决定将由以上三地的合伙人共同作出。

　　Android手机刚刚开始在日本和中国市场掀起热潮，明年还会有大量便宜的新款机型涌入，预计大量新程序也将紧随而至，所以DCM在亚洲地区 成立1亿美元的A-Fund支持Android早期企业并不令人吃惊。Android的发展已成为由Google中国区前总裁李开复创立的创新工场的重要 推动力。Android无疑是一个巨大的商机，但有太多的人想分这杯1亿美元的羹，不仅跨越时区和地域，还跨越不同的国家。

　　成为华谊兄弟的最大机构股东

　　5月9日，腾讯宣布以4.44亿元从马云、虞峰、江南春等人手中溢价10%购得中国最大民营影视公司华谊兄弟(300027)4.6%的股份， 成为后者的最大机构股东和流通股第一大股东。腾讯离5%的举牌红线仅一步之遥，而且不排除未来继续增持股份。此项收购被市场理解为腾讯斥资5亿元杀入影视 领域的后续行动。

　　华谊兄弟作为A股第一家上市影视娱乐公司，在电影、电视剧、艺人经纪等诸多领域位居行业前茅，2010年更创下16亿的票房纪录，占有当年国产电影市场30%的份额。

　　在此前一个月，腾讯宣布了泛娱乐化战略，以儿童网络社区产品《洛克王国》为试点产品，正式开启从周边授权到电影、杂志及动漫等线下产业的整体合 作。腾讯成为继盛大之后，国内第二个提出娱乐化战略的大型互联网公司。在更早的时候，腾讯已与江苏文艺出版社、优扬传媒及凤凰传媒集团等先后确立合作关 系，其与江苏文艺出版社合作出版的《洛克王国攻略》、《洛克王国大图鉴》等已登上少儿图书畅销榜。

　　从腾讯马不停蹄只争朝夕的动作来看，腾讯在泛娱乐领域已经实现了后发先至。牵手名声在外的华谊兄弟，对腾讯而言，这粒“钙片”的预期效果大概在于探究其未来影视分拆的道路。但最终产业投资的效果还有待观察。成为艺龙网第二大股东

　　与前一笔收购案相隔仅仅8天，5月17日，在纳斯达克上市的艺龙网(NASDAQ：LONG)发布公告称，腾讯以8440 万美元(约5.56 亿元人民币)买入艺龙网16%股权，成为艺龙网第二大股东。

　　艺龙网成立于1999年，是仅次于携程的第二大中国在线旅游服务提供商。艺龙网CEO崔广福表示，借助腾讯用户群以及许多跨平台应用业务，艺龙可以为更多客户提供服务。腾讯控股总裁刘炽平认为，双方将采用在线虚拟活动结合线下实体活动的方式，未来提供创新型服务。

　　其实，腾讯早就盯上了发展势头迅猛的在线旅游业这块香饽饽。2010年9月腾讯旅游平台上线后，其产品均来自于几家特定第三方“内容提供商”， 譬如艺龙一直是其酒店预订的独家供应商。腾讯还与南航合作推广南航财付通专区、QQ旅游销售机票、酒店产品等。今年1月12日，腾讯披露入股在线旅游网站 同程网30%的股权，显然，腾讯在在线旅游业方面的布局是有延续性的。“通过合作做旅游业务，这有利于将腾讯原有庞大客户群进一步套牢在自身平台上，并实 现旅游业务的模块化、功能化，这应该才是腾讯进军旅游业的长期战略。”业内人士评价。

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　　领投B2C网上鞋城好乐买

　　5月30日，垂直类B2C网上鞋城好乐买正式确认其完成了腾讯与德丰杰联合投资的C轮融资。腾讯单方面投入就高达5000万美元，创造了垂直类B2C领域的今年最大融资记录，这也是腾讯今年的第三笔大投资。

　　“腾讯将派驻董事会一名代表，但创业团队仍占有优势股份。”好乐买CEO李树斌表示，启动C轮融资过程中，投资商非常踊跃，老投资人都有意向进 行跟投。在一家知名本土创投机构准备敲定交易之际，腾讯总裁刘炽平打通了李树斌的电话，其后马化腾亲自参与了与好乐买创业团队的谈判。双方整个谈判过程仅 用了三天，之后从签订合同到资金到账也仅用了不到一个月的时间。通常情况下，这样的过程差不多要花费一季度。“最后选择腾讯，有很多原因，如腾讯平台的开 放力度以及腾讯具有国内最大流量入口等很多优势。”

　　在董事局主席兼首席执行官马化腾的精心谋划之下，憨态可掬的“企鹅”已经跨出互联网之外，这个“创投大鳄”揣着50亿元的产业基金频频外出捕 猎，越来越多的跨界投资项目浮出水面：同程网、Riot Games、Discuz、深圳网域、高朋网、易讯商城、华谊兄弟、艺龙、好乐买、妈妈网、创新工场、金山软件、F团、柯兰钻石……在过去的十几个月里， 腾讯进行了40多次对外收购，而腾讯在此前11年内的并购交易才30多项。马化腾还表示，不久将会把产业基金扩容至100亿元，投资范围继续扩大。

　　腾讯的核心价值在于用户和社区，这对于竞争惨烈的垂直B2C网站而言有很强的吸引力。“好乐买和腾讯是一种互相补充、互相需要的关系，我们进入 腾讯社区承担起‘商场’角色，腾讯QQ会员进入好乐买购物。”李树斌称，现在有许多B2C“求着”腾讯来投了。“腾讯给的价格并不是最高的，腾讯给公司的 估值比最高的要少几千万。”

　　此前，好乐买已于2009年获得红杉资本的1000万的A轮融资和2010年英特尔、德丰杰及红杉资本联合投资的1700万美元的B轮融资。李树斌表示，好乐买今年原定销售目标是6亿元，C轮融资后调整到10亿元。好乐买今年一季度销售额已超过1.5亿元。

　　向创新工场注资7亿

　　6月8日，腾讯宣布将投资创新工场发展基金的人民币基金，规模为7亿元，用于对创新工场所孵化的企业或其他早中期阶段优质互联网科技公司进行扶持。腾讯的“战略投资者”的牌瘾越来越浓、越来越专业了。

　　创新工场自2009年9月成立以来，已经投资孵化了35个项目，投资金额超过2亿元，申请了20余个国内外专利，吸引到500多名国内外高级人才。国内外著名投资机构已纷纷向工场孵化的项目伸出橄榄枝。

　　5000万元入股妈妈网

　　6月19日，母婴社区网站妈妈网证实已获腾讯战略性投资5000万元，完成首轮融资。妈妈网相关负责人表示，腾讯投资妈妈网，主要是看好妈妈网的本地化、城市化特色。妈妈网此轮融到的资金主要用于宣传、技术拓展、产品扩充等方面。

　　妈妈网于2007年在广州创立，是关于亲子育儿、婚姻家庭、工作情感、怀孕咨询的互助互动社区，已将业务扩展至房产、家具装修、汽车等城市消费 各个领域。目前，妈妈网旗下有32个地区网站，未来将进一步扩张。妈妈网CEO杨刚说：“我们现在有600多万会员，每天的发帖量是18万，在女性网站发 帖量如此高的目前在国内不多。”

　　加注团购网站“F团”

　　6月29日，F团CEO林宁在微博确认已获腾讯投资，“投了很多很多银子”。

　　值得注意的是，腾讯投资的团购平台还有高朋网和QQ团购。在高朋网站里，也用一些QQ会员特权和积分进行了捆绑和激励。这意味着其旗下投资的各种网站之间会面临激烈的竞争。

　　对于团购业务，马化腾说，会有一段长时间的亏损期，但行业将优胜劣败;腾讯在与Groupon 合作后，未来会在细分市场上寻找机会，并相信长远会在规模上产生价值。

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　　产业基金将增至100亿加码并购

　　据不完全统计，仅在2011年1月至5月，腾讯已进行了不下10次收购，其中包括以约1000万美元对中国最大的建站工具之一Discuz的收 购、以2300万美元对游戏公司深圳网域40%股份的收购。这些收购带有很强的战略投资意图，其中，腾讯对Discuz和深圳网域都达成了全资控股，而对 艺龙和华谊兄弟的投资也可能涉及一些后续的战略合作事宜。

　　分析人士称，腾讯的初步目标是在各个品类的垂直电子商务平台中都选择一家进行投资，构建一个B2B2C的巨型电商平台。

　　这就意味着，那些一直埋怨腾讯过于封闭、对行业创新不积极的新兴公司，将不但可能获得一直梦寐以求的与腾讯6.47亿用户面对面的机会，还有机会获得腾讯在资金上的支持。

　　在《福布斯》中文版资深编辑尹生看来，通过投资那些也许最能从其正在推进的开放战略中获益的公司，既可以确保腾讯对这些公司的业务影响(从而更 好发挥腾讯的用户优势)，又能通过利润分享最大限度平滑开放初期对自有业务的冲击，从而封堵住一些对开放持抵制姿态的人的嘴，使腾讯不必因为考虑自身利益 如何保障而在促进开放的过程中束手束脚。

　　同时，投资还可望让腾讯与这些公司建立更紧密的关系，从而将腾讯的影响力延伸到新的角落，比如艺龙和华谊兄弟就分别拥有强大的旅游和娱乐资源， 它们的资源将有助于腾讯用户资源的更好落地。这从两家公司在收购公开后的股价表现就可以看出：艺龙股价在消息公布后的一个交易日上涨达56.72%，华谊 兄弟在深圳创业板的涨幅也超过了7%。

　　腾讯将被马化腾带入一个由外部投资驱动的全新时代——这是完全不同于以往、但与当前和未来的形势相符的模式。

　　“没有什么比把一年的利润全部投给产业链更正确的事情了。这个是一点都不艰难的决定，是很轻松的，而且我相信一定是很正确的决定。”6月15 日，马化腾表示，在不久的将来，腾讯的共赢产业基金将倍增至100亿元，基金的投资范围亦会由社交应用、影视内容再拓展至微博等平台的相关应用。

　　当然，腾讯向来并非市场先导者，大部分新辟业务总是“慢半拍”，玩网游、拍剧和推视频平台都较业界迟起步;幸运的是网游业务后来居上，力压其他对手成市场龙头。至于拍剧和视频平台能否将“迟来先上岸”的剧本重演目前难估，但“企鹅”的优势是财力雄厚，我们姑且先观战。

　　成为金山软件第一大股东

　　7月8日，腾讯以9亿港元(约1.16亿美元)的投资成本，成为金山软件(3888)第一大股东(持股15.68%)。这是近期腾讯最大的单笔投资。而风光复出的金山软件董事长雷军强调，腾讯对金山软件只是战略投资，不会参与具体的运营及管理。

　　“3Q大战”之后，马化腾放弃进攻安全领域，转向与金山网络合作，并联合发布QQ电脑管家与金山毒霸等产品。金山的“精神领袖”求伯君认为，同 属广东的金山软件和腾讯都是技术起家的企业，创始人也都是技术性出身，双方业务线有较大互补性，因此引入腾讯对金山最有战略和利益价值的策略考虑。

　　另外，在业内人士看来，金山涉足的文字处理、翻译、安全等领域与腾讯业务互补性强，能满足腾讯涉猎各个领域的野心。腾讯云及开放平台等策略，都需要WPS、词霸这样的产品去完善。在网游业务领域，双方也可能结束竞争关系，转为联合运营。

　　当然，更重要的原因是腾讯和金山拥有共同敌人——奇虎360。对于腾讯撒钱般的投资行为，奇虎360董事长周鸿祎有一句点评：“腾讯花钱买的除了产品，还有盟友。”

　　数千万美元投资珂兰钻石

　　7月初，成立于2007年10月的珂兰钻石宣布获得腾讯的数千万美元投资，创下国内珠宝电子商务行业所获投资的最高纪录。珂兰钻石副总裁王雍透露，珂兰钻石所获的投资将超过5000万美元。

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　　珂兰钻石CEO郭峰透露：“腾讯方面对我们并没有什么业绩上的要求，销售任务是我们自己来定。珂兰的创始团队仍然是公司的第一大股东。”

　　王雍表示，此前珂兰曾与多家风投接触，腾讯开出的金额最有吸引力，更重要的是腾讯将珂兰定为珠宝业唯一的合作伙伴，将享受到腾讯庞大的用户资源和推广方面的扶持。腾讯与珂兰钻石从去年底开始接触，直到资金到账共耗时约5个月，马化腾曾亲自前往珂兰钻石考察。

　　珂兰钻石目前有注册会员60万，在全国有22家体验店。

　　马化腾在继续狩猎

　　显然，珂兰钻石不会是腾讯在2011年投资的最后一个猎物。除了已经浮出水面的项目，更多的洽谈正在进行中，隐藏的也许还有更多。有电子商务界 资深人士称，几乎所有知名电子商务网站都有接到过腾讯、百度的投资部门的电话咨询。有业界人士称，在一号店引入投资者一役中出现了腾讯的身影，但最终腾讯 未能遂愿。业界还传言，腾讯曾期望入股当当网，但因为和李国庆的性格不合而没有收购成功。2011年2月底，有消息称，央视国际与腾讯、中数图等股东计划 成立合资公司，主要运营互联网电视业务，合资公司规模有数亿元，但由于广电系统的复杂性，筹建合资公司一事还存在许多未知数。

　　“最全局的信息只有马化腾自己才能掌握。他那个高度的人，只有靠自己去悟。孤独到极处，刺激到极处。”一位不愿具名的投资银行分析师说。

　　马化腾的狩猎行动在继续。腾讯为何频频四出捕猎

　　“腾讯将积极拥抱未来的机遇与挑战，并正在进入一个新的投资周期。”马化腾在2010财年财报发布会上表示，除了持续投资现有业务，腾讯还将在微博、电子商务、搜索及网络安全等一些新的战略领域进行大量资本投入。

　　腾讯上一次大规模投资发生在2005年，当时腾讯围绕“在线生活”进行了大笔投资，不过很少采用外部投资的方式，而是通过投资公司内部的研发等部门来进行，最终令腾讯在游戏、门户、互联网增值服务等领域快速发展，成就了之后腾讯的黄金五年。

　　腾讯为何在2011年频频四出捕猎，跻身为创投界的新贵?

　　尽管按照用户规模、产品和盈利能力计算，腾讯仍是中国最大的互联网公司，但其增长在去年已明显放缓(从之前接近100%的增长回落到50%左 右)，而中国互联网用户规模在突破4亿后也进入了增长放缓的阶段;而且目前在所有可能的领域中，会给腾讯提供实质性的增量支持的领域已不多，仅包括微博、 电子商务和搜索等少数几个领域。

　　可以观察的一个重要指标是腾讯的市盈率。腾讯的市盈率近60倍，属甚高水平。但要维持高市盈率，业绩必须维持高速增长。腾讯的网游业务收入在其 总收入中占比逾半。中国网游市场排名前三的运营商腾讯、网易和盛大合计占有整个市场份额的58.5%。在过去6年的绝大多数年份，中国网游行业增速都在 50%以上，但目前行业的高增长已近尾声。艾瑞预计，2011年中国网络游戏市场整体上升乏力，增速将放缓。

　　在腾讯最为自豪的QQ活跃账户方面，腾讯在公布今年首季业绩时也承认，由于日益增长的用户基数规模以及QQ农场及QQ牧场已趋成熟，导致持有多个账户的用户数目有所减少，令同比增长率有所下降。

　　腾讯财报显示，其净利润的每年增长，正从之前80%左右的高峰回落至60%左右。据汤森路透综合2家投行机构的平均预测，2012年腾讯净利润增长将进一步放缓至约27%。

　　对于潜在的危机，腾讯管理层在2010年公司年报中予以正视：“我们经营业务的行业持续演变和发展，业内经常涌现新的服务和业务模式，竞争环境 亦瞬息万变。尽管我们的用户基数及领先的互联网平台为我们提供稳固的基础以抓住不断涌现的商机，但我们仍持续面对重大挑战，最显著一点为竞争不断加剧。业 内的主要公司均将其业务多元化及增加不同领域的投资。此外，愈来愈多新兴公司通过首次公开募股及筹资大力增强其财务资源及竞争力。”

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　　在这样的背景下，腾讯要保持高增长，就只能四出并购投资，快速扩充业务，开辟新的财源，给业绩增值。

　　其二，腾讯有雄厚财力，适合发展科技投资业务，借新投资项目寻求更多盈利。据初步统计，腾讯手握近200亿元人民币现金及现金等价物，以市值论 仅次于谷歌和亚马逊。记者查阅财报还发现，截至去年底，腾讯还新增约6亿美元的短期贷款。腾讯总裁刘炽平证实，该借贷举措有助公司更方便进行海外收购。

　　另外，腾讯在并购战线上并非一名无经验的新猎人。腾讯去年以3 亿美元入股俄罗斯投资公司DST近8%股权，后者其后以MAIL.RU之名于伦交所上市后，该批股份的市值翻了约1 倍。

　　今年5月，业界盛传腾讯又从高盛招来一位悍将——高盛首席互联网分析师James Mitchell ，授之CSO(首席战略官)一职。这些例子不但验证着马化腾对于投资的炽热情绪，同时也在说明腾讯是在打一场有准备的战。

　　有趣的是，CSO正是腾讯现任总裁刘炽平最初进入腾讯时的职位，而且刘炽平也是出身于高盛。当年刘炽平甘愿放弃千万年薪，跟着马化腾“搵食”， 进入腾讯才六年，地位已举足轻重。五年前他接替马化腾，全面负责公司的业务管理，帮助马化腾，运用出神入化财技四出收购，成功打造千亿市值“企鹅王国”。

　　刘炽平3月在业绩会上表示，腾讯正扩大服务范围至生活类别，如团购及旅游等方面，并通过投资探索更多电子商务的机遇。不过，他预期今年公司的盈 利及收入增长将会放缓，因为公司不可能一直维持高速增长，现阶段需要寻求新的增长动力，呼吁投资者应调整对腾讯再有高收入增长的期望。

　　腾讯的2010：八爪鱼狩猎术

　　对腾讯这家以即时通讯软件起家的互联网公司而言，除了有互联网行业巨头的架势，它更像是一只触角灵敏的八爪鱼，吃饱了主食还要加餐“补钙”。

　　实际上，憨态可掬的“企鹅”早就出击了，让我们把目光回放到2010年。

　　入股俄罗斯投资公司DST

　　2010年4月12日，腾讯宣布以3亿美元现金入股俄罗斯投资公司Digital Sky(简称“DST”)，获得DST的10.26%普通股和0.51%总投票权，并有权提名一位DST董事会观察员。

　　DST是由俄罗斯亿万富翁尤里?米尔纳及杰雷戈里?芬格尔于2005年创办的，几年间在互联网界投了10亿美元，所投互联网公司浏览量占俄语市 场的70%，覆盖3亿网民，是俄罗斯及东欧地区实至名归的“互联网霸主”。更吸引眼球的，DST还是全球最大SNS交友社区Facebook的投资方，持 股超过5%，同时也是Facebook上最火的社交游戏开发商Zynga的投资方。

　　腾讯把手伸到俄罗斯所为何事?腾讯在国际化进程中的一个重要目标是竞购即时通信软件的“鼻祖”ICQ。ICQ的客户完全为海外市场，其中俄罗斯 用户占比44%。当时与腾讯一起竞购ICQ的还有两家俄罗斯公司，其中一家就是DST。因此，腾讯与DST合作的一个重要动机呼之欲出。

　　同时，这次投资后来令腾讯实现间接入股Facebook。因为DST去年12 月联手高盛以5 亿美元买入了Facebook部分股份，腾讯入股DST为可能遭遇的新对手Facebook产生了掣肘作用。当时Facebook计划入华的传闻喧嚣尘 上，而腾讯已经打造出一个庞大的SNS社区，一旦Facebook入华，双方必将正面交锋。由此，我们可以发现“企鹅”的城府很深。

　　两小时闪电并购康盛创想

　　在应用程序的战略布局方面，2010年5月，腾讯以约1000万美元投资康盛创想，资金主要用于收购谷歌占据的部分康盛股权和新投资的部分。康 盛创想是一家社区平台与服务提供商，长期专注于互联网社区平台及解决方案的研发和运营，并建立了一整套以UCenter为基础的社区解决方案。其旗下的 Discuz拥有超过140万家网站用户。

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　　康盛创想CEO戴志康披露，“腾讯这次对我们是百分之百的收购。”腾讯完成了康盛创想的收购后，康盛的董事会成员由五名减至三名，除了CEO戴 志康，另两人都来自腾讯。戴志康透露，腾讯2007年就找过他们洽谈过合作事宜，而这次“实际上两个小时就敲定了，过程并不复杂”。

　　“我们现在坐上企鹅号大船了，我们还是很兴奋的。原来好多我们所需的要素是有的。原来我们创业认为要做好三件事情：搭好舞台，跳好舞，做好票房。”戴志康对未来充满憧憬。

　　收购网页游戏运营商游戏谷

　　9月17日，启明创投合伙人童士豪确认，启明创投已成功退出了其投资的网页游戏公司游戏谷，接手方为腾讯。“我们拿到我们的回报，并且对这个投资非常满意，腾讯成为游戏谷投资方后给游戏带来了提升，《七雄争霸》同时在线达到了20万人。”

　　游戏谷是一家一直从事Webgame研发运营的公司，其开发的产品有《七雄争霸》、《魔幻大陆》、《江湖笑》等等。2009年3月曾对外宣布获 得启明创投和Steamboat Ventures(迪斯尼旗下的思伟投资)1000万美元的投资。仅仅一年半，启明创投就将所持股份转卖给腾讯。

　　参股爱帮网

　　10月26日，爱帮网CEO刘建国证实已获得腾讯资本的战略投资。从2009年底开始，不断有传闻和媒体报道腾讯从经纬创投手中接手参股爱帮网，这笔交易的规模接近千万美元级别，但刘建国未透露具体的投资金额及持股比例。

　　生活搜索是很重要的垂直搜索领域，对于正在发力搜索业务的腾讯而言，通过投资爱帮网可能对其技术及产品布局带来更多机会。而此前曾担任百度CTO的刘建国，也是腾讯非常渴望获得的人才，更有分析人士称腾讯投资只是表面，意在邀请爱帮网CEO刘建国。

　　1800万美元

　　投向7家韩国游戏开发商

　　11月初，业界人士称，腾讯已向7家韩国游戏开发商投资了200亿韩元(1800万美元)。

　　随着中国网游市场的扩张，这个行业对多样化的内容的需求在增长，于是，韩国在线游戏厂商成了中国公司的收购目标。当时，盛大用9500万美元收 购韩国Eyedentity Games公司，后者开发了在线角色扮演游戏《龙之谷》。 在2004年初，盛大用9170万美元收购了另一家韩国游戏开发商Actoz Soft的29%的股权，后者的游戏《热血传奇2》在亚洲很受欢迎。自从2000年初以来，韩国一直是在线游戏的主要出口国，获得了全球在线游戏市场四分 之一的份额。

　　互联网巨头的投资竞赛

　　财大气粗的腾讯并非一个人在独自觅食，百度、阿里巴巴等互联网巨头也加入了这场投资竞赛。

　　三大巨头扎堆投资鞋类B2C

　　与腾讯斥5000万美元投资好乐买类似，阿里巴巴7月8日斥资1500万美元购得厦门知名网商名鞋库的20%股权。

　　百度也不逞多让，从去年至今，与达芙妮联手建耀点100，与日本乐天建立乐酷天，投资装修家居电子商务网站齐家网，斥资5000万美元投资鞋类 的垂直B2C乐淘网，又与鞋业巨头百丽联手斥20亿元打造主营鞋服类的B2C网站“优购网”，未来3-5年还在河南省投资上亿元助中小企业发展电子商务。 百度董事会主席兼CEO李彦宏个人投资了京东商城，规模据称达1-2亿元。

　　三家互联网巨头投资鞋类B2C，并不出奇。鞋类已成为继服装、3C电器后的垂直B2C第三大细分领域。据统计，美国网络销售的鞋类产品占整个内 贸的17%，此类数据在日本、韩国达到了30%。有专家指出，中国市场的比例介于这两个数字之间，预示着这是一个很大的市场，完全可支撑起1-2家上市公 司。百度3.06亿押宝去哪儿网

　　6月24日，百度斥资3.06亿美元投资去哪儿网，杀入腾讯抢先布局的在线旅游领域，成就国内在线旅游领域最大单笔战略投资。百度成为去哪儿网第一大机构股东，持股60%。

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　　去哪儿网是国内最大的旅游垂直搜索网站，据艾瑞统计，去哪儿网可搜索逾11000条国内及国际航线及10.2万家酒店，其网站访问人数已超越携程，在内地排名第一。

　　相对腾讯“广撒网”的投资术，百度的投资更为单一和集中，投资去哪儿网是百度史上最大的单笔投资。按百度的投资额计算，去哪儿网估值达5.1亿 美元，较2009年底进行第三轮融资时估值1亿美元大幅升值，这反映了百度看好去哪儿网，才愿意花此高价入股。百度把原来的竞争对手收为己用，还可借此加 强在垂直旅游搜索领域的布局，为广告商提供更多元化的营销方式和渠道，最终可对旅游搜索市场形成垄断性控制，从而掌控定价权。而去哪儿网从百度可以获得更 多其他企业无法提供的资源，所以是最好的选择。

　　“利用投资并购方式加强公司核心业务发展、建设良性生态系统，是百度的一贯战略。”百度企业发展部总经理汤和松表示，百度近期在垂直领域进行了投资，如家装、房地产和汽车等。作为在线生态链的核心，百度将从这些行业的蓬勃发展中间接受益。

　　阿里巴巴重金捧场美团网

　　腾讯狩猎的范围本就很广，所以其他巨头跨界投资时往往容易“撞车”。团购网站又是一例。

　　7月7日，美团网宣布B轮5000万美元的融资的投资方名单亮相，阿里巴巴集团是该轮融资的领投人。

　　阿里巴巴公关总监陶然表示，阿里巴巴投资的目的是考虑到随着电子商务的快速发展，进一步完善电子商务生态系统，提高阿里巴巴集团以及旗下公司对消费者和小企业的服务能力。公司对外投资的对象也是考虑主业相关的领域而做出的投资。

　　在跨界投资方面，阿里巴巴其实是老手，阿里巴巴在2009年的投资活动耗资高达12亿元，包括收购阿里软件及中国万网，今年又收购软件开发商擎 天科技。它捣鼓的对象甚至包括传媒——2010年4月24日，阿里巴巴和浙江出版联合集团各出资1500万合办的《天下网商》杂志正式创刊发行，阿里巴巴 全力打造的“2本杂志+1个门户网站+1个电视节目中心”新传媒生态链其后渐渐落地。

　　“疯”投电子商务

　　在互联网巨头的投资竞赛中，电子商务是最重要的狩猎场。

　　“腾讯、百度资本和流量充裕，看好电子商务市场的成长性，通过投资获得收益是最根本的目的。”艾瑞电子商务分析师苏会燕说。

　　“未来2-3年，电子商务是块肥肉，谁都想咬一口。电子商务是IT界重项目，如果能占一块阵地，对其公司整体利润都有很好的提升。”一位电子商务行业的从业人士称。

　　从腾讯目前电子商务领域的投资看，具有两个特点：一是垂直型电子商务，具有较大的成长性;二是投资的企业在所属的垂直领域里处于第一梯队的企业，是比较好的候选种子。

　　“不能只简单用投资的方式做电子商务，更要把现有的资源如品牌、流量等去整合，做差异化的电子商务。投资人不是业务运营者，通过投资保持一席之地，如果不把握好最核心的电子商务业务，未来还是有风险的。”易观国际分析师陈寿送称。

　　他认为，腾讯、百度是散点式布局，更多是在看项目，体系化比较弱;阿里巴巴集团，包括淘宝、支付宝、B2B，是一个相对比较大的电子商务体系结构，短期内，百腾、讯是无法超越的。“前期的投资，也是在为后面的业务铺路，将来肯定会与自身业务结合。”

　　更多创业公司将被互联网企业看中

　　随着互联网业务日新月异，中国互联网巨头越来越清楚自己不可能什么都做。而且，由于他们手上的资金越来越多，大刀阔斧收购合并发展新业务，变成 一个更容易和更有把握的方法。截至今年3 月底，腾讯有109亿元现金在手，较上年同期的68亿元增加60%。百度有85亿元，上年同期为78亿元。

　　值得注意的是，今年资本市场低迷，加上国家的宏观调控收紧银根，让部分中小企业面临资金短缺，加上创业板公司和中小板公司经过市场的洗礼，估值 相对处于低谷，这些都是吸引VC/PE投资最佳的时机。对于本来就不差钱的互联网巨头来说，在今年进行新一轮的投资可谓恰逢其时的抄底。

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　　“在中国，我们将看到更多出色的创业团队被中国主要的互联网企业收购。”百度国际通信总监郭怡广说。

　　“这对年轻的创业者很有利。过去，他们唯一的出路就是IPO。现在，还有一个──被收购。”曾任去哪儿网CEO的FritzDemopoulos说。

　　并非所有大鳄都在跨界狩猎

　　在腾讯、百度、阿里巴巴大张旗鼓跨界投资之时，新浪、网易、搜狐等其他互联网大鳄却显得异常的安静，他们的对外投资显得略微滞后。

　　网易稳健守成多年，手握16亿美元现金，近几年公布的公司对外投资项目并不多，反而是网易CEO丁磊“不务正业”的投资花样更夺人眼球。在互联 网业创业14年后，他不但养猪、养鸡，还搞红酒庄、瓷器厂、照片冲印定制服务，花样极其多。但是这些投资主要出于丁磊个人兴趣，并非公司策略安排。对于网 易2011年的策略，丁磊说是精耕细作，“宁挖一口井，不挖十个坑”。

　　与网易相比，搜狐、新浪的投资并购战略要积极一点。

　　7月14日，搜狐出资1000万美元以发行价购买了迅雷的部分股份。“支持迅雷上市并不代表搜狐缺钱，而是上市十多年的品牌公司愿意投资它，对它的上市有品牌上道义上的支持。”搜狐董事长兼CEO张朝阳这样解释“捐弃前嫌”投资迅雷的动机。

　　8月1日，张朝阳在2011年第二季度财报发布时透露，搜狐畅游5月底斥资1亿美元收购了国内知名网页游戏公司第七大道68.258%的股份。“把(现金储备的)七分之一就用了，用完了以后还剩七亿。所以我们要把资金放在竞争和发展方面。”

　　除了这项网游方面的战略投资，张朝阳说，现在搜狐还不考虑收购制作公司。“我们的基因是造平台。我们现在还处于打造渠道的阶段，往里灌水，什么地方的水来都可以往里灌，内容采取购买和制作都是内容战略。”

　　另一边厢，桔子酒店市场总监陈中在微博爆料，新浪于去年低调投资无线广告营销平台点信，涉资1200万美元。“新浪和很多投资人的关系都很好，有些是新浪单独投资，有些是新浪领投VC参与，有些是VC参与新浪跟投。”

　　3月2日，新浪与中国动向的子公司宣布将收购麦考林29%的股份。其中，新浪将购买7698.7万普通股，约占19%。新浪CEO曹国伟表示， “我们将麦考林现在的估值与其他许多私募交易相比，麦考林在估值方面提供了更好的选择，这是我们的决策原因。”将电子商务与微博两个最热门的词汇联系在一 起，这显然是一个可以画饼的资本故事。

　　7月28日，新浪和云锋基金与香港丰德丽控股(0571)等公司共同斥资4.9亿港元入主从事娱乐产业的香港上市公司ROJAM(8075)，后者将更名为寰亚传媒。

　　新浪的重心放在微博业务上，今年将至少每月为此“烧”5000万元，其进行的一些收购含有为微博加分之意，因此跨界投资并购的动作不多。

　　文章来源：赢周刊