避免恶性增长

    所谓良性增长，就是指赢利性的、有组织的、差异性的、可持续的增长。而那些通过兼并、收购、降价等获得的增长只能是昙花一现，可谓是恶性增长。

    那些最好的公司，它们能长期繁荣，始终如一地获得收入增长，不断积累竞争优势来增加股东价值，原因就是它们一直在追求良性增长。所谓良性增长，就是指赢利性的、有组织的、差异性的、可持续的增长。而那些通过兼并、收购、降价等获得的增长只能是昙花一现，可谓是恶性增长。

    如何将良性增长转换为价值

    显然，任何增长都会增加收入。然而良性增长不仅增加收入，而且相应地提高利润，并且能够长期保持。这种增长主要是从实际的运作和公司的业务中有组织地（内在）产生的，它的基础是为了满足新的或者过去未被满足的需求而提供的差异化产品和服务。

    良性增长是赢利性的、有组织的、差异化的、持续的，它将长久地增加股东价值。与之相反，恶性增长将损害股东价值。兼并与收购是恶性增长的主要例子，它们通常建立在企业协同效应的短期基础上，对企业的市场地位没有实质性影响。尽管企业在宣布合并达成时都允诺4+4=10的效益，但事实上绝大多数的情况变成4+4=5或者4+4=6。大量的兼并和大规模的收购确实会产生一次性的成本协同作用，这是因为企业合并后节约了重复成本。但这种方式几乎不可能提高收入增长率，因为收入增长是一个长期稳定的过程。

    通过不经济的折扣获取增长

    恶性增长有一种情况是通过给顾客非常优惠的信用条款（该条款导致每笔交易都赔钱）来获得市场份额。这种做法很难长期奏效。通过向买主提供低息或无息的金融特权，或是提供给买主延期付款的方式来补贴顾客，这些做法对销售产品可能短期内起作用，但对长期的增长策略没有任何作用。

    我们已经无数次地看到使用此类手段所带来的问题，如制造业，尤其是电信业，它们提供买主十分宽松的付款条件。他们承担了买主借钱购买产品时应该支付的财务成本。电信公司是在拿它们自己的流动性和信用等级冒险，这将使整个企业处于危险的境地。

    在这种情况下，公司可能在会计账目上获得收入和赢利的良好记录，经理也会因为达到目标而获得奖金，但是现金危机最终会出现，巨大的坏账损失随之而来。